Банк России понизил ставку рефинансирования на 25 пп. до 8%. В текущем году ЦБ уже два раза повышал ставку в феврале и в мае.
Источник: Банк России
Примечательно то, что и повышение и понижение ставки Центробанк объясняет практически одними и теми же словами. Процитируем: "Такое решение (повышение ставки в мае 2011 г., прим. автора) ЦБ принял в связи с сохранением высокого уровня инфляционных ожиданий, превышающих прогнозы по инфляции на 2011г., а также для целей нивелирования неоднозначного воздействия, которое оказала на российскую экономику нестабильная ситуация на глобальных финансовых и товарных рынках". Декабрь 2011 г.: "Указанное решение (снижение ставки, прим. автора) принято с учетом оценки инфляционных рисков и рисков для устойчивости экономического роста, в том числе обусловленных сохранением неопределенности развития внешнеэкономической ситуации".
Приватизация 7,58% Сберегательного банка России, запланированная в сентябре-октябре текущего года, вероятнее всего не состоится. Пожалуй, более неподходящего момента для размещения ценных бумаг трудно было бы найти (см. Рисунок). Этого не отрицают ни глава Центробанка С. Игнатьев, ни руководство самого Сбера.
Согласно финансовой отчетности Банка России, руководство ЦБ показало свои неплохие менеджерские способности. Во-первых, прибыль центробанка в непростой для мировой финансовой системы (как, впрочем, и для российской) 2009 г. достигла максимального уровня за последние годы (см. Рисунок). Во-вторых, процентные доходы, приносящие основной вклад в доходы ЦБР, оставались в кризисные годы на высоком уровне (процентные доходы за 2008 г. превысили аналогичный показатель 2005 г. практически в 5 раз в номинальном выражении). И наконец, Банк России не только осуществил антикризисные меры, направленные на поддержание финансовой стабильности, но и сумел заработать на них более 200 млрд руб. (статья "чистые доходы от восстановления провизий" "Отчета о прибылях и убытках"). С точки зрения выполнения функции обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы, Банк России справился со своей задачей на "отлично".
Говоря о преодолении или продолжении кризиса, обычно ссылаются на статистику, способную продемонстрировать динамику показателей той или иной отрасли экономики. Так, руководитель направления «Рейтинги финансовых институтов России и СНГ» агентства Standard & Poor's (S&P) Екатерина Трофимова в программе «Диалог» канала РБК высказала мнение относительно положения российской банковской системы в настоящее время: «Мы констатируем в наших прогнозах: количественные показатели имеют тенденцию к росту». В то же время, г-жа Трофимова считает, что для преодоления кризиса отечественным кредитным организациям необходимо до 7 лет.
Надежда поучаствовать в арктическом проекте не покидает British Petroleum. По словам главы совета директоров ВР Карл-Хенрика Сванберга, компания готова всеми возможными средствами помогать Роснефти в разработке шельфовых месторождений. Напомним, что в январе текущего года BP и Роснефть договорились о совместной разведке и добыче углеводородов на российском шельфе Арктики путем обмена акциями (5% BP на 9,5% Роснефти) и создания СП. Однако уже в апреле Арбитражный суд Стокгольма запретил проведение сделки, удовлетворив иск консорциума AAR, одного из акционеров компании ТНК-BP.AAR заявил о нарушении партнерского соглашения, но был не против поучаствовать в совместном проекте через включение в его состав ТНК-BP. В итоге столь бурный интерес к проекту не только не помог ему, а наоборот, стал барьером на пути его реализации.
18 апреля агентство S&P изменило прогноз рейтинга долгосрочного государственного долга США на негативный. Это означает, что в ближайшие два года вероятность понижения рейтинга с наивысшего уровня "ААА" на одну ступень оценивается на уровне около 33%. Мы считаем, что значимость этого события была преувеличена в СМИ.
Во-первых, агентство не сообщило ничего нового тем, кто следит за бюджетным процессом в США (проблеме вот уже примерно 2 года). Действительно, Штаты попали в "политический тупик", в котором две ведущие партии не могут не только договориться о фискальной консолидации, но и скорректировать предельный объем долга. Да, соглашения сложно достичь - нужно, к примеру, одновременно устранить льготы по налогам и сократить госрасходы, в том числе на оборону, здравоохранение и субсидии фермерам. (На сайте NY Times есть удобный инструмент, иллюстрирующий возможности для снижения бюджетного дефицита США.) В итоге, несмотря на безответственность политиков, проблема будет решена. Рынки сохраняют уверенность в этом, позволяя правительству США заимствовать по исключительно низкой ставке: в марте 2011 г. 3-х месячные бумаги приносили доходность лишь в 0,11%.
Российскую банковскую систему нередко обвиняют в недостаточном финансировании предприятий малого и среднего бизнеса (МСБ). Возможно, большая доступность банковских кредитов для МСБ способствовало бы росту данной категории бизнеса. Однако это всего лишь предположения, реальные же показатели вполне адекватно отражают сложившуюся на данный момент ситуацию в российской экономике.
По данным Банка России, объем предоставленных рублевых кредитов субъектам МСБ вырос в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 57%, в то время как задолженность по предоставленным кредитам за аналогичный период выросла на 22% (см. Рис. 1). Это свидетельствует о том, что объем погашенных кредитов в прошлом году был практически равен объему выданных (90% к объему предоставленных кредитов).
Землетрясение в Японии стало самым разрушительным землетрясением в мире за последние 6 лет. Подобные события принято называть катастрофами, поскольку они наносят огромный ущерб социально-экономическому состоянию страны (или нескольких стран как в случае с землетрясением в акватории Индийского океана близ северной части острова Суматра (Индонезия) в 2004 г.), подвергшейся их воздействию. Кроме того, данные явления считаются редкими случайными событиями. Так как человечество еще не научилось точно прогнозировать место и время возникновения природных катастроф, оценка их реализации основывается на вероятностных показателях, которые достаточно малы. Правда некоторые эксперты утверждают, что частота возникновения природных катастроф в последнее время увеличивается - лишь за последние 100 лет случаев землетрясений с многомиллиардным ущербом и тысячами жертв было зафиксировано во всем мире около 20. Но если брать во внимание отдельный регион, то, например, для Японии предыдущее сопоставимое с нынешним землетрясение было лишь в 1923 г.
Решение ЦБР повысить ставки не удивило: цикл ужесточения денежной политики начался уже в декабре с увеличения ставок по депозитам в ЦБ, а с этого момента проблема быстрого роста цен лишь нарастала. Высокий уровень инфляции (9,7-10% в годовом измерении) требует дальнейших действий со стороны денежных властей, и после недавних начальных шагов: роста резервных требований и увеличения депозитных ставок текущее повышение всей линейки ставок, управляемых ЦБ, было вполне логичным. Индикативная ставка рефинансирования с начала марта составит 8% (на 0,25), минимальная ставка аукционного однодневного репо - 5,25%, резервные требования повышены до 3,5-4,5%. Депозитная ставка не зависит от срока и установлена на уровне 3%. Отметим, что несмотря на повышение все ставки остаются отрицательными в реальном выражении. Россия находится в группе стран, ужесточающих денежно-кредитную политику: страны БРИК, Турция, Израиль.
Британская группа Barclays объявила о своем намерении продать принадлежащий ей Барклайс-Банк. Barclays не первая кто «сворачивает» свой бизнес в России (правда, заявлено, что Barclays Capital продолжит работу) - кризис подтолкнул на подобные решения и другие иностранные кредитные организации. Так в прошлом году от российских «дочек» избавились Morgan Stanley и "Santander consumer finance".
Сдерживать рост цен Банку России приходится в непростой экономической ситуации.
Во-первых, в 2010 г. темп инфляции оказался выше прогнозов правительства из-за роста цен на услуги и продовольственные товары. На этот год прогнозы пока не пересматривались (6-7% в год), но уже за первый месяц 2011 г. уровень цен вырос на 2,4% (см. таблицу).
С начала 2011 г. Банк России перестал контролировать ставки по привлеченным средствам банками в связи с улучшением показателя ликвидности кредитных организаций. Действительно, за 2010 г. объем вкладов и депозитов в российских банках вырос, по нашим оценкам, на 17%. В то же время ставки по привлеченным средствам снизились до минимальных за последние 10 лет значений (см. рисунок).
27 января вступил в действие принятый летом 2010 г. закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». В целом и российское и международное общественное мнение поддерживает идеи, заложенные в закон. Выгода, получаемая инсайдерами, по умолчанию считается нечестной и несправедливой, а следовательно, действия, направленные на ее извлечение, должны караться (административно или уголовно). Более девяноста стран приняли анти-инсайдерские законы, более сорока - фактически наказывают участников рынка за инсайдерскую торговлю (ИТ). Как будто для подтверждения правоты взятого курса, в США уже больше года разворачивается дело фонда Galleon. Запрет на использование инсайда поддерживают многие известные экономисты (например, Ю. Фама и К. Френч), однако с нашей точки зрения не все так однозначно.
Предварительные итоги деятельности российских банков в ушедшем 2010 г. свидетельствует о положительной динамике основных показателей работы кредитных организаций (которая, впрочем, наблюдалась в отношении агрегированных показателей и в 2008-2009 гг.). То, что дефицита средств у банков в прошедшем году не наблюдалось, было известно на протяжении всего года. Как же распорядились ими банки? Из представленных ниже данных видно (см. рисунок), что каких-либо существенных изменений ключевых статей раздела «Активы» российской банковской системы не произошло, однако хотелось бы остановиться на некоторых интересных тенденциях.
Сделка BP и Роснефти показала, что при определенных условиях Россия и Запад могут делать шаги навстречу друг другу в обеспечении долгосрочной глобальной энергетической безопасности. В самом деле, обмен акциями и создание СП можно считать разделением рисков, связанных с освоением шельфовых месторождений углеводородов, причем не в режиме СРП, который ранее был признан не вполне отвечающим российским интересам. Хотя обе стороны сделки не гарантированы от того, что оценки запасов окажутся чрезмерно оптимистичными, как правило, приход международного нефтяного гиганта ставит определенный "знак качества" на потенциальный регион разработки. Если процесс разведки увенчается успехом, участники альянса смогут существенно нарастить свои резервы, а при благоприятной конъюнктуре в перспективе начать разработку запасов. В случае неудачи затраты будет разделены, а обе стороны будут вынуждены довольствоваться лишь приращением накопленного опыта работы в экстремальных условиях Карского моря. Отметим, что российской стороне не стоит рассчитывать на существенный эффект от перенимания передовых технологий, поскольку наверняка к работе на ключевых участках будут привлечены сервисные компании, специализирующиеся на глубоководном бурении.
Дорогие друзья!
Я рад приветствовать вас от имени коллектива Института финансовых исследований на нашем интернет-сайте.
Институт финансовых исследований – это независимый научно-исследовательский центр, образованный в 1996 году группой молодых высококвалифицированных специалистов, которые поставили перед собой задачу привнести новейшие разработки мировой финансово-экономической теории в практику принятия решений в российских организациях государственного и частного сектора. Эти люди даже в самые тяжелые для науки годы переходного периода экономических реформ не оставили деятельности, составляющей их призвание.
