Четыре причины, по которым не стоит волноваться по поводу негативного прогноза S&P по долгу США
18 апреля агентство S&P изменило прогноз рейтинга долгосрочного государственного долга США на негативный. Это означает, что в ближайшие два года вероятность понижения рейтинга с наивысшего уровня "ААА" на одну ступень оценивается на уровне около 33%. Мы считаем, что значимость этого события была преувеличена в СМИ.
Во-первых, агентство не сообщило ничего нового тем, кто следит за бюджетным процессом в США (проблеме вот уже примерно 2 года). Действительно, Штаты попали в "политический тупик", в котором две ведущие партии не могут не только договориться о фискальной консолидации, но и скорректировать предельный объем долга. Да, соглашения сложно достичь - нужно, к примеру, одновременно устранить льготы по налогам и сократить госрасходы, в том числе на оборону, здравоохранение и субсидии фермерам. (На сайте NY Times есть удобный инструмент, иллюстрирующий возможности для снижения бюджетного дефицита США.) В итоге, несмотря на безответственность политиков, проблема будет решена. Рынки сохраняют уверенность в этом, позволяя правительству США заимствовать по исключительно низкой ставке: в марте 2011 г. 3-х месячные бумаги приносили доходность лишь в 0,11%.
Во-вторых, теоретический риск дефолта для суверенного эмитента мировой валюты незначителен т.к. США могут "размывать" долг за счет инфляции, хотя это и ударит по населению. Технически проблемы с пролонгацией долга все же могут возникнуть, но скорее всего этому будет предшествовать существенная переоценка бюджетной политики США. По расчетам Дж. Айзенмана и Н. Мэрион (2009) "долговая" инфляция может достичь 5%.
В-третьих, США все еще обладают так называемой "исключительной привилегией" - будучи основным центром мировой финансовой системы, Америка вкладывает под больший процент, чем занимает. После кризиса чистая инвестиционная позиция сократилась, но в целом положение США неизменно - эта крупнейшая экономика по-прежнему является центром притяжения для финансовых потоков, предлагая главным образом надежность и глубину финансовых рынков, а также ключевой фактор - максимальную ликвидность. Американским долговым бумагам на данный момент нет альтернативы как относительно "безрисковому" активу. Ни Япония с госдолгом 200% к ВВП, ни Китай с отсталым финансовым рынком, ни относительно небольшая Германия - никто из глобальных игроков не в состоянии предложить альтернативу в ближайшие десятилетие.
Наконец, ведущие рейтинговые агентства в значительной степени утратили доверие рынка после раскрытия практики присвоения рейтингов долговым инструментам, связанным с рынком субпрайм в США. Скорее всего, излишний пессимизм агентства носит демонстрационный характер.
Владимир Крейндель,
старший аналитик Института финансовых исследований
Новости
-
“Natural Resource Pricing and Rents. An Economic Analysis”
В издательстве Springer (Швейцария) вышла книга Вавилова А.П. в соавторстве с Трофимовым Г.Ю.“Natural Reso...
-
Мираж величия
Статья Трофимова Г. Ю. "Мираж величия" опубликована в журнале "Эксперт" №9 (1196)...
-
Для радикального перехода к цифровому рублю все готово
Статья Вавилова А.П. в газете "Ведомости" от 9 января 2021 года
-
Бычьи повадки золотого тельца
В журнале "Эксперт" №35 (1173) от 24 августа 2020 года опубликована статья Георгия Трофимова, главного...
-
«Нефтяной картель делает рынок»
В журнале «Эксперт» №4 (1148) от 20 января 2020 года опубликована статья главного экономиста ИФИ Трофимова Г.Ю. ...
-
Статья Вавилова А.П. и Трофимова Г.Ю. "ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ СВЕРХПРОВОДЯЩИХ ЛИНИЙ ЭЛЕКТРОПЕРЕДАЧИ И ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН НА ЭЛЕКТРОЭНЕРГИЮ"
В академическом журнале «Экономика и Математические Методы» опубликована статья научного руководителя Института финансов...
Аналитика
-
Инфляция в США и политика ФРС
Специализированные обзоры \ pdf, 768.99 Кб
-
Климатические цели и экономические интересы
Специализированные обзоры \ pdf, 627.5 Кб
-
Обеспечение экономической эффективности и надежности энергосистем на основе сверхпроводящих технологий
Энергетическая безопасность \ pdf, 757.15 Кб