Нефтяной рынок отыгрывает свой обвал
По итогам прошедшей 6 июня 2020 г. он-лайн конференции министров энергетики, страны-члены расширенного картеля ОПЕК+, договорились продлить еще на один месяц действующее соглашение о сокращении добычи нефти. Общее картельное ограничение суточной добычи на 9.7 млн. бар. будет сохранено до конца июля 2020 г., тогда как ранее предполагалось, начиная с 1 июля, ослабить его до 7.7 млн баррелей.
Напомним, что предыдущее заседание ОПЕК+ происходило 9-10 апреля 2020 г. На нем участники договорились принять беспрецедентные меры по поддержке нефтяного рынка из-за вызванного пандемией Covid-19 обвала мирового спроса на нефть на 20-25% к уровню начала года. Начиная с 1 мая, картель обеспечивал снижение мирового предложения нефти примерно на 10%, причем для участников ОПЕК+ это означало урезание собственной добычи на 23%. Для двух ключевых игроков – России и Саудовской Аравии сокращение суточного производства составило 2.5 млн. бар. от базового уровня 11 млн. бар. для каждой из этих стран.
Апрельское соглашение ОПЕК+ не покрывало весь профицит мирового предложения нефти в объеме 20-25 млн баррелей. Однако несколько стран, не входящих в расширенный картель – США, Норвегия, Бразилия и Канада –присоединились к ОПЕК+ и договорились о суммарном дополнительном снижении суточной добычи на 5 млн баррелей. Тем не менее, в апреле не удалось избежать мощного обвала нефтяных цен на 79% по базе конца февраля (для марки Brent). Основная причина заключалась в том, что решение о квотах было принято, однако в течение трех недель, до 1 мая, не вступало в силу.
В какой-то мере ценовой обвал был обусловлен тем обстоятельством, что производители убыточной нефти, как правило, не торопятся уходить с рынка из-за существенных фиксированных затрат на прекращение добычи и консервацию скважин. На фактор инерционности предложения наложились последствия кратковременной ценовой войны между Саудовской Аравией и Россией, в которой успели поучаствовать другие страны-экспортеры нефти. Эта война, развязанная саудитами из-за срыва предшествовавших переговоров ОПЕК+ 6 марта 2020 г., привела к затовариванию рынков США и других стран-импортеров. Как результат, портовые терминалы США на западном побережье и в Мексиканском заливе не смогли принять флотилию танкеров, наполненных саудовской нефтью.
Рис. 1: Цены на нефть марок WTI и Brent и коммерческие запасы сырой нефти в США, январь-май 2020
Источник: Energy Information Administration
Еще один фактор, вызвавший апрельский обвал цен – ограниченность мировых мощностей нефтехранилищ. К середине апреля 2020 г. они оказались заполненными на 78%, по оценке Мирового Энергетического Агентства. Сильнее всего проблема дефицита свободных мощностей хранения нефти проявилась в США. Как видно из рис. 1, резкое увеличение запасов произошло в марте-апреле из-за падения спроса и перепроизводства. За три дня до закрытия майского фьючерса на нефть марки WTI, 20 апреля 2020 г., была зафиксирована отрицательная биржевая цена –38 долл. за баррель, что случилось впервые за всю историю торговли нефтью. К этому моменту рынок находился в состоянии глубокого контанго, при котором резко возросшая стоимость хранения нефти покрывалась за счет значительного разрыва фьючерсной и спотовой цены, устойчиво превышавшего в апреле 10 долл. за баррель для марки WTI.
Тем не менее, вступление в силу апрельского соглашения ОПЕК+ переломило ситуацию. Рост цен, начавшийся в конце апреля после достижения дна в отрицательной зоне, продолжался в течение последующих шести недель. В итоге 5 июня, накануне конференции ОПЕК+, цена марки Brent превысила планку 40 долл./бар. В прогнозных оценках, дававшихся во время обвала рынка, такое значение допускалось лишь на конец текущего года, причем в самых оптимистичных сценариях развития событий.
Помимо позитивного настроя рынка на июньскую встречу министров ОПЕК+, на повышение цен повлияло начавшееся в мае сокращение профицита предложения. По мере ослабления карантинных ограничений, во многих странах начал восстанавливаться спрос на нефть. По оценкам Международного Энергетического Агентства в мае мировой спрос вырос примерно на 5% по отношению к апрелю, а в июне ожидается его дальнейший рост на 11% к маю. В частности, Китай увеличил в мае импорт нефти на 1.3 млн баррелей в сутки по сравнению с апрелем, а спрос на нефть в этой стране вернулся к предкризисному уровню. Минэнерго России оценивает майский избыток предложения на мировом рынке в 7-12 млн баррелей, что в 2 раза ниже оценки данного показателя для марта-апреля.
При благоприятном сценарии восстановления спроса на энергоносители и по мере ухода с рынка убыточных производителей может возникнуть дефицит предложения, что позволит сократить излишние запасы сырой нефти и нефтепродуктов. К концу июля этот дефицит может составить 2-3 млн баррелей в сутки, а к осени – увеличиться до 4-5 млн баррелей. На рис. 2 показана динамика глобального спроса и предложения сырой нефти по данным Управления Энергетической Информацией США. Как видно, дефицит предложения прогнозируется во втором полугодии 2020 г. и в 2021 г.
В определенной мере баланс спроса и предложения нефти будет зависеть от поведения американской сланцевой отрасли, использующей гибкие технологии, для которых закрытие и открытие скважин обходится дешевле по сравнению с традиционной добычей. Дефицит предложения означает рост рыночных цен, и если будет превышена ценовая планка 50 долл./бар., то возможен возврат части сланцевых компаний, покинувших рынок в апреле-мае.
Рис. 2: Баланс глобального спроса и предложения нефти.
Источник: Energy Information Administration
В любом случае прошедшая встреча министров ОПЕК+ показала, во-первых, что картель контролирует рынок, который, в свою очередь, чутко воспринимает действия картеля. Во-вторых, было заявлено о необходимости выполнения обязательств всеми участниками соглашения, включая «слабые звенья», представленные Ираком и Нигерией. В итоговом документе встречи записано, что, если какой-либо член организации не сократит производство в нужном объеме в мае-июне, он должен будет восполнить это летом или осенью. Ранее условия соблюдения договоренностей не ставились в столь жесткой форме.
Кроме того, участники картеля решили продолжать переговоры о квотах добычи в ежемесячном режиме до конца года, с учетом того, что рынок нефти может вновь потребовать экстренных мер поддержки. Это будет необходимо при неблагоприятных сценариях, если восстановление мировой экономики прервется из-за второй волны пандемии или из-за начала глобального финансового кризиса.
Трофимов Г. Ю.
Новости
-
“Natural Resource Pricing and Rents. An Economic Analysis”
В издательстве Springer (Швейцария) вышла книга Вавилова А.П. в соавторстве с Трофимовым Г.Ю.“Natural Reso...
-
Мираж величия
Статья Трофимова Г. Ю. "Мираж величия" опубликована в журнале "Эксперт" №9 (1196)...
-
Для радикального перехода к цифровому рублю все готово
Статья Вавилова А.П. в газете "Ведомости" от 9 января 2021 года
-
Бычьи повадки золотого тельца
В журнале "Эксперт" №35 (1173) от 24 августа 2020 года опубликована статья Георгия Трофимова, главного...
-
«Нефтяной картель делает рынок»
В журнале «Эксперт» №4 (1148) от 20 января 2020 года опубликована статья главного экономиста ИФИ Трофимова Г.Ю. ...
-
Статья Вавилова А.П. и Трофимова Г.Ю. "ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ СВЕРХПРОВОДЯЩИХ ЛИНИЙ ЭЛЕКТРОПЕРЕДАЧИ И ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН НА ЭЛЕКТРОЭНЕРГИЮ"
В академическом журнале «Экономика и Математические Методы» опубликована статья научного руководителя Института финансов...
Аналитика
-
Инфляция в США и политика ФРС
Специализированные обзоры \ pdf, 768.99 Кб
-
Климатические цели и экономические интересы
Специализированные обзоры \ pdf, 627.5 Кб
-
Обеспечение экономической эффективности и надежности энергосистем на основе сверхпроводящих технологий
Энергетическая безопасность \ pdf, 757.15 Кб