ГлавнаяРеплики2022
МРАЧНЫЕ ПРЕДЗНАМЕНОВАНИЯ

МРАЧНЫЕ ПРЕДЗНАМЕНОВАНИЯ
Трофимов Г. Ю.
Опубликованные на прошедшей неделе данные Бюро экономического анализа США об итогах производства в первом квартале 2022 г. оказались обескураживающими. Американский ВВП упал в годовом отношении на 1,4% после полутора лет интенсивного восстановительного роста. В прошлом году экономика США выросла на 5,7%, что стало наилучшим результатом после 1984 г., а в четвертом квартале 2021 г. ВВП увеличился почти на 7%.
И неожиданно бурный пост-ковидный рост американской экономики прервался. В результате возникло причудливое сочетание крайне низкой безработицы, упавшей до 3,6%, ускоряющейся инфляции, достигшей 8,5%, и падения ВВП по итогам первого квартала. Если рынок труда сильно перегрет, то, как правило, должна набирать обороты инфляция потребительских цен, что и происходит, но, казалось бы, нет оснований для столь резкого обвала темпов роста экономики.
Президент Джо Байден, комментируя падение ВВП в первом квартале, отверг возможность начала рецессии и объяснил произошедшее техническими причинами. На первый взгляд, такой подход имеет веские основания. Говорить о начале рецессии пока действительно рано, поскольку она фиксируется по итогам спада экономики в течение двух кварталов. Произошедшее же падение ВВП обусловлено, в значительной мере, методологией расчетов национального продукта, учитывающих, помимо внутреннего производства, экспортно-импортное сальдо и прирост товарных запасов. И то, и другое значительно сократилось в первом квартале 2022 г., что и было отражено снижением американского ВВП.
При этом совокупное потребление в США продолжило рост, увеличившись в первом квартале на 2,7% в годовом отношении, несмотря на ускорение инфляции потребительских цен. Однако расходы населения росли в основном за счет сферы услуг, в первую очередь, здравоохранения и туризма. Из-за карантинных ограничений большинство американских граждан в течение двух лет сталкивалось с ограничениями зарубежных поездок. В этом году они решили с лихвой компенсировать потерянные возможности, в результате чего объем заказов турфирм увеличился на 70% по сравнению с прошлым годом.
И все же, падение ВВП в первом квартале 2022 г. нельзя сводить лишь к технике макроэкономических расчетов. Рассмотрим график, демонстрирующий динамику чистого экспорта США. Начиная с третьего квартала 2020 г. экспортно-импортное сальдо упало в 2,2 раза, с –539 до –1178 млрд долл. В прошлом году на фоне этого обвального падения происходило накопление товарных запасов американскими компаниями, что смягчало динамику ВВП, поскольку запасы пополнялись в основном за счет увеличивающегося импорта. Однако в начале текущего года наращивание запасов приостановилось, а падение чистого экспорта продолжилось и даже усугубилось, что видно из графика. Стремительно расширяющийся разрыв торгового сальдо и стал главной причиной сокращения ВВП. Заметим, что аналогичное по масштабу, хотя и не столь резкое, снижение американского чистого экспорта наблюдалась незадолго до начала Великой Рецессии в 2008 году.
График: Чистый экспорт товаров и услуг в США в 1987-2022 г., млрд долл.

Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса
Подобная динамика является аномалией, обусловленной тем обстоятельством, что бурный рост американской экономики в 2021 г. носил во многом искусственный характер. Он происходил благодаря беспрецедентным по масштабам программам фискального и монетарного стимулирования экономики в условиях пандемии. Поддержка государством совокупного спроса имела следствием интенсивное наращивание импорта, который не мог покрываться соответствующим увеличением американского экспорта.
Тот факт, что рост потребления сохраняется, служит для ряда американских экономистов основанием для оптимизма. Они считают спад первого квартала 2022 г. временным и придерживаются мнения, что бурный пост-ковидный рост еще вернется. По той же причине руководство Федеральной резервной системы пока не отказывается от предполагаемого повышения еще шесть раз в текущем году базовой ставки овернайт, составляющей на данный момент всего 0,33%. При этом ставка достигнет 2,5-3,0% к концу года, хотя такого уровня будет явно недостаточно для подавления инфляционных ожиданий.
Тем не менее, даже незначительное увеличение базовой ставки – всего на четверть процента – произошедшее в середине марта, успело негативно отразиться на динамике американского рынка недвижимости, играющего ключевую роль в циклических процессах. Ставки по 30-летней ипотеке, составлявшие в 2020-2021г. в среднем менее 3% годовых, подскочили к концу апреля до 5%, что является максимальным значением за последние двенадцать лет. Повышение ипотечных ставок вызвало снижение спроса и замедление продаж нового жилья. Характерно, что стоимость строительных материалов при этом продолжает расти, подчиняясь общей инфляционной тенденции, доминирующей в американской экономике.
Но наиболее мрачно перспектива сползания в рецессию выглядит в глобальном контексте. Глобальные риски угрожают мировой экономике сразу с трех сторон. Помимо США с их ускоряющейся инфляцией и угасающими шансами мягкой посадки основным фактором риска новой рецессии является Китай, снова закрывающий на карантин один мегаполис за другим. По мнению Гарвардского профессора, бывшего главного экономиста МВФ Кеннета Рогоффа, из-за новой серии локдаунов китайская экономика фактически уже может находиться в состоянии рецессии. Наконец, наиболее уязвимое звено в глобальной системе капитализма – это Европа, готовая ввести самоубийственные санкции против российских энергоресурсов ради геополитических целей.
В ситуации трехсторонних глобальных рисков существует вероятность возникновения отрицательной синергии, которая проявится в хаосе на финансовых рынках, разрушении существующей системы мировой торговли и шокового роста цен на сырье, продовольствие и энергоносители. По словам Рогоффа, его очень беспокоят «риски рецессии как в США, так и в Европе, и в Китае, взаимно усиливающие друг друга и означающие начало идеального шторма».
Как это ни покажется парадоксальным, подобный мировой шторм сможет укрепить геоэкономические позиции России. Обострение международной конкуренции за рынки сбыта в условиях глобальной рецессии облегчит поставки в Россию необходимых комплектующих, ускорит замещение хозяйственных связей и даст стимул иностранным инвестициям в новые проекты вопреки санкциям. Такую возможность подсказывает советский опыт осуществления индустриализации с помощью американских партнеров в период Великой Депрессии 1930-х годов.
1 мая 2022 г.
Новости
-
“Natural Resource Pricing and Rents. An Economic Analysis”
В издательстве Springer (Швейцария) вышла книга Вавилова А.П. в соавторстве с Трофимовым Г.Ю.“Natural Reso...
-
Мираж величия
Статья Трофимова Г. Ю. "Мираж величия" опубликована в журнале "Эксперт" №9 (1196)...
-
Для радикального перехода к цифровому рублю все готово
Статья Вавилова А.П. в газете "Ведомости" от 9 января 2021 года
-
Бычьи повадки золотого тельца
В журнале "Эксперт" №35 (1173) от 24 августа 2020 года опубликована статья Георгия Трофимова, главного...
-
«Нефтяной картель делает рынок»
В журнале «Эксперт» №4 (1148) от 20 января 2020 года опубликована статья главного экономиста ИФИ Трофимова Г.Ю. ...
-
Статья Вавилова А.П. и Трофимова Г.Ю. "ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ СВЕРХПРОВОДЯЩИХ ЛИНИЙ ЭЛЕКТРОПЕРЕДАЧИ И ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН НА ЭЛЕКТРОЭНЕРГИЮ"
В академическом журнале «Экономика и Математические Методы» опубликована статья научного руководителя Института финансов...
Аналитика
-
Инфляция в США и политика ФРС
Специализированные обзоры \ pdf, 768.99 Кб
-
Климатические цели и экономические интересы
Специализированные обзоры \ pdf, 627.5 Кб
-
Обеспечение экономической эффективности и надежности энергосистем на основе сверхпроводящих технологий
Энергетическая безопасность \ pdf, 757.15 Кб